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风险提示：外部环境大幅恶化，政策放松不及预期以下为正文部分4月8日以来，A股出现了快速而剧烈的调整，沪指回调近450点。估值与盈利的错配、政策节奏的变化，是市场调整的主要原因。市场的调整让估值重新回到低估状态，股价与基本面的匹配关系变得更为健康，慢牛的逻辑并未消失，下半年影响A股的主要驱动因素有望转向积极。其一，为了一定程度上对冲外部风险，国内政策放松在边际上将转为加力，使无风险利率对市场的作用，从二季度的中性转为积极。其二，美联储降息的预期在增加，美股的风险得到对冲；此外，科创板已经准备就绪，建国70周年大庆将到来，市场保持相对平稳也是决策层希望看到的。那么，下半年的风险偏好会有所恢复，使风险溢价由负面转为中性；其三，在宽松政策实施一年以后，上市公司盈利预期有望逐步好转。

此番半年报显示，研发投入金额为1亿元，同比增加41.40%。不过，同期销售费用仍是研发投入的2倍左右，达2.01亿元，同比增加17.35%。从研发投入和销售费用在营业收入中的占比分别为8.76%和17.72%。2017年7月上市之初，华大基因被誉为“基因界腾讯”，近4个月时间，公司股价从13.6元/股的发行价拉升至245.10元/股，市值冲破千亿大关。不过，进入2018年以来，华大基因频频受负面影响。截至8月27日收盘，华大基因股价为74.11元/股，总市值296.51亿元。

小农经济是东亚的宿命。我们的近邻日本已经是高度发达的工业化国家，家庭农场却仍然是农业生产组织的常态。日本农业人口占全部人口的3.1%，但农业增加值只占GDP的2%，因而农业人口的平均收入只有全国人口平均的三分之二。这还是在日本政府给予农业高额补贴的情况下实现的。

“我们现在看到的强劲的消费和零售支出是基于这个健康的基础，这比我们12年前看到的信贷泡沫更具可持续性，”约翰逊说。新京报讯（记者 邓琦）中央环保督察组12月1日晚发布“回头看”典型案例称，11月13日至17日，中央第五生态环境保护督察组现场检查发现，内江市督察整改工作安排部署和推进不到位，污水处理设施建设滞后，黑臭水体整治不到位，沱江支流威远河水质仍在下降。

（一）降息有望启动。外部不确定性大幅增加，全球央行已经在开启新一轮宽松周期，为国内货币政策进一步放松打开了空间。我们预计，下半年央行降准幅度为150-200基点。公开市场操作利率有望下调30个基点，实现一定的“降息”目的。如果有必要，不排除央行采取直接下调存贷款基准利率的方式（即传统意义上的降息）来强制贷款利率快速下行。

在此过程中，又涉及到川渝两地的产业发展、产业振兴问题。李铁向《每日经济新闻》记者表示，目前，成渝城市群内部城市之间不仅产业互补性不强，还常常存在竞争。如何才能实现该区域产业振兴？是应该全部发展高新技术产业，还是各种不同产业都要发展？未来如何进行产业布局和规划？这些都是下一步亟待解决的问题。